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  • 东方证券:给予抚顺特钢买入评级目标价位1976元

    作者:admin发表时间:2022-11-22

      东方证券股份有限公司刘洋近期对抚顺特钢600399)进行研究并发布了研究报告《抚顺特钢首次报告:书写特钢历史,共创航空新时代》,本报告对抚顺特钢给出买入评级,认为其目标价位为19.76元,当前股价为16.02元,预期上涨幅度为23.35%。

      航空航天高端特钢龙头,重组焕发新生活力。抚顺特钢为我国高温合金及特殊钢领域龙头企业,被誉为“中国特殊钢的摇篮”,航空航天领域高端钢市占领先,其中高温合金在我国国防建设领域市占率超 80%,超高强、不锈钢在我国航空航天市场的占有率分别在 90%、40%以上。自 2018 年完成重组后,管理和生产效率大幅提升,扣非归母净利由 2019 年的 2.1 亿提升至 2021 年的 6.9 亿。

      高温合金龙头地位稳固,充分受益航发国产化。高温合金具有制造难度大、质量稳定性要求高、验证周期长的特点,对应高温合金行业技术、经验和时间三大壁垒,其中技术是门槛、经验和时间才是将技术实力转化为经济成果的必要法宝,而这个是无法加速的,因此高温合金领域先发者优势明显,后进入者难以动摇头部企业地位,及时与同批从事高温合金特钢的企业相比,抚顺特钢产量规模最大、特冶设备群最大,将充分受益我国航发国产化,尤其是在大飞机领域。

      高温合金“雄狮”苏醒,特冶产能有望翻倍。下游锻件厂商和同行资本开支自 2020年开始快速提升,而抚顺特钢由于之前受债务重组拖累,资本开支自 2021 年才实现高增,但扩张魄力十足,不仅特冶产能在 23 年底有望实现较 2022 年翻倍,紧追下游投资步伐,而且引入的均是大型设备,真空感应炉、真空自耗炉容量为全国之最,有望独享大规格高温合金棒材进口替代市场。

      项目满产后特冶产能有望翻倍,高温合金、超高强钢或进入快速放量阶段。高温合金在特冶产能容量倍增的带动下有望实现产销翻倍,而超高强钢也不容忽视,与高温合金类似同样采用特冶工艺,并且抚顺特钢的超高强钢也主要用于航空航天领域,是公司另一大拳头产品,起落架是飞机上超高强钢用量最大的部件,公司生产的超高强钢已形成 1 万吨以上的规模,项目满产后有望超 2 万吨,产品附加值较高,将与高温合金携手共迎我国航空新时代

      我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.23、0.52、0.64 元,参考同行 23 年38X 市盈率,对应目标价为 19.76 元,首次给予买入评级。

      下游需求不及预期、公司新建项目进度不及预期、下游对供应资质要求降低风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、高温合金盈利波动风险。

      数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券002673)雒雅梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.61%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.05亿,根据现价换算的预测PE为51.77。

      该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.65。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,抚顺特钢(600399)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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